債市：資金面整體偏緊　債市收益率下行

本年度最后一周，受年底財(cái)政存款集中釋放等因素影響，資金面雖然整體偏緊但壓力有所減輕，央行在公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠2450億元，債券收益率下行。

中國(guó)外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)顯示，12月30日銀行間市場(chǎng)回購(gòu)定盤(pán)利率隔夜品種收?qǐng)?bào)2.1%，較23日跌5BP，7天回購(gòu)定盤(pán)利率收?qǐng)?bào)3.24%，較23日漲69BP;上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)周內(nèi)大多上行，1周品種最新報(bào)2.543%，與23日持平，2周品種報(bào)2.828%，較23日漲5.2BP。

中誠(chéng)信國(guó)際董事總經(jīng)理張英杰表示，一級(jí)市場(chǎng)方面，本周信用債發(fā)行規(guī)模較小，主要券種發(fā)行量不足150億;收益率方面，主要券種的收益率進(jìn)一步下行，下行幅度最高可達(dá)30BP。全年來(lái)看，債券發(fā)行規(guī)模較去年增長(zhǎng)超過(guò)50%，其中，公司債發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)幅度超過(guò)100%。

中信證券首席固收分析師明明認(rèn)為，本周以來(lái)債市逐步回穩(wěn)，一方面，前期出現(xiàn)的部分機(jī)構(gòu)信用違約事件的解決方案已基本落定，潛在信用風(fēng)險(xiǎn)逐步消除;另一方面，在政府溫和有序去杠桿意圖的引導(dǎo)下，前期市場(chǎng)緊張情緒有所緩和。另外，年初配置需求也為近日債市回復(fù)平穩(wěn)提供了支撐。

本周央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠2450億元。張英杰認(rèn)為，總體來(lái)看，本周資金面仍整體偏緊。短期內(nèi)人民幣貶值壓力仍待釋放，金融去杠桿仍是政策引導(dǎo)的方向，加上近期逐漸出現(xiàn)的通脹壓力，預(yù)計(jì)資金面仍保持偏緊態(tài)勢(shì)，資金價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)上行。

對(duì)于后期走勢(shì)，明明表示，目前市場(chǎng)已經(jīng)基本恢復(fù)常態(tài)，短期內(nèi)料將呈現(xiàn)震蕩行情。疊加年底資金面季節(jié)性緊張因素，以及海外市場(chǎng)壓力因素，對(duì)短期債市不可掉以輕心，春節(jié)前仍需保持謹(jǐn)慎。

在張英杰看來(lái)，短期內(nèi)，基本面、資金面和政策面仍是影響債券市場(chǎng)的主要因素，宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)，通脹壓力逐漸顯現(xiàn)，資金面偏緊格局并未發(fā)生實(shí)質(zhì)改變，去杠桿的政策和機(jī)構(gòu)主動(dòng)降杠桿的行為也將繼續(xù)，債券收益率仍有較強(qiáng)的上行壓力。此外，年底信用風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，市場(chǎng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)可能進(jìn)一步加劇，或?qū)⑻岣咝庞蔑L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平。