央行意外上調(diào)逆回購(gòu)利率 市場(chǎng)爭(zhēng)議貨幣政策轉(zhuǎn)緊

春節(jié)長(zhǎng)假過后首個(gè)公開市場(chǎng)操作日，央行全線上調(diào)公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作利率，同時(shí)出人意料地上調(diào)常備借貸便利(SLF)利率。央行提高各渠道資金成本的舉措，加大了市場(chǎng)關(guān)于貨幣政策將要新一輪收縮的預(yù)期。自2014年以來的貨幣政策寬松周期或?qū)⑥D(zhuǎn)向。

具體來看，逆回購(gòu)利率方面，7天、14天和28天逆回購(gòu)利率均調(diào)高10個(gè)bp，分別至2.35%、2.50%和2.65%。常備借貸便利(SLF)利率方面，隔夜品種從2.75%上調(diào)35個(gè)基點(diǎn)（bp）至3.10%，7天和一個(gè)月SLF利率各調(diào)高10個(gè)bp至3.35%和3.70%。

此前，央行在1月24日已經(jīng)調(diào)升了中期借貸便利（MLF）利率。

央行公開市場(chǎng)今將進(jìn)行200億元7天、100億元14天、200元28天期逆回購(gòu)操作。公開市場(chǎng)本周(2月3日-4日)共1200億元逆回購(gòu)到期，含500億元14天和700億元28天期逆回購(gòu)。

路透援引消息人士稱，央行還將對(duì)不符合宏觀審慎要求的地方法人金融機(jī)構(gòu)，發(fā)放的常備借貸便利利率在上述利率基礎(chǔ)上加100個(gè)基點(diǎn)，隔夜、7天、一個(gè)月的利率分別為4.10%、4.35%和4.70%。

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，央行此舉可能出于控制房地產(chǎn)泡沫，以及抑制人民幣貶值等考慮。海通證券表示，抑制地產(chǎn)泡沫、防范金融風(fēng)險(xiǎn)和推進(jìn)改革是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的今年首要目標(biāo)。本次利率上調(diào)是短期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、通脹回升背景下，央行對(duì)于金融同業(yè)大幅擴(kuò)張和天量信貸做出的去杠桿舉措，與13年監(jiān)管非標(biāo)擴(kuò)張類似，也確認(rèn)貨幣政策已中性轉(zhuǎn)緊。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，此次上調(diào)逆回購(gòu)利率，顯示了在中央“穩(wěn)健中性”、防泡沫的要求下，對(duì)1月份信貸強(qiáng)勁增長(zhǎng)的政策反應(yīng)。這些上調(diào)，應(yīng)該會(huì)提高其他方面的利率水平，從這個(gè)意義上說，具有與“加息”同樣的作用。但考慮到當(dāng)前財(cái)政政策的作用仍在，民間投資活力仍有待增強(qiáng)，未來利率不具備持續(xù)上升的基礎(chǔ)，也不能排除將來根據(jù)形勢(shì)進(jìn)行調(diào)整。

當(dāng)然，央行在價(jià)格上體現(xiàn)出去杠桿和抑泡沫意圖的同時(shí)，在數(shù)量上仍然被認(rèn)為重視確保流動(dòng)性穩(wěn)定。

針對(duì)央行將對(duì)不符合宏觀審慎要求的金融機(jī)構(gòu)實(shí)行額外100BP“懲罰”的舉措，民生證券分析認(rèn)為，SLF擴(kuò)容至不符合MPA考核的機(jī)構(gòu)，反映去杠桿過程中的仍需防范金融風(fēng)險(xiǎn)，不希望流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)演變?yōu)榱鲃?dòng)性危機(jī)，但額外的100BP的懲罰則反映出央行對(duì)抑制金融機(jī)構(gòu)沖規(guī)模的訴求提供激勵(lì)相容的正向約束，抑制資金空轉(zhuǎn)。

但亦有市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，央行此舉并不表明貨幣緊縮周期的開始。

法國(guó)外貿(mào)銀行認(rèn)為，提升逆回購(gòu)利率顯示監(jiān)管當(dāng)局不希望企業(yè)過度加杠桿的信號(hào)。央行提高逆回購(gòu)利率后，預(yù)計(jì)其他銀行間政策工具亦將提升10個(gè)基點(diǎn)——但這并不表示貨幣緊縮周期的開始，雖然資金成本上升但流動(dòng)性仍屬充裕。

此外，國(guó)內(nèi)利率抬升將會(huì)降低美國(guó)利率上升周期下的投資吸引力，幫助緩解中國(guó)資本外流速度。

部分分析師預(yù)計(jì)，指標(biāo)貸款利率和存款利率暫時(shí)將維持不變，而且即便有進(jìn)一步行動(dòng)，也將是逐步進(jìn)行。

受此消息影響，春節(jié)長(zhǎng)假后的首個(gè)交易日，滬指半日跌0.57%，深成指跌0.45%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌0.52%。期貨市場(chǎng)黑色系集體大跌，其中螺紋鋼跌5%、鐵礦石、焦炭、焦煤等跌3%。國(guó)債市場(chǎng)亦大跌，10年國(guó)債期貨主力合約早盤一度大跌近1.4%。