國家金融與發(fā)展實驗室張躍文：2018年上市公司總體質(zhì)量上升 但財務質(zhì)量下滑

國家金融與發(fā)展實驗室資本市場與公司金融研究中心主任張躍文4月1日在國家金融與發(fā)展實驗室年會（2019）上介紹了一組研究結(jié)果。該研究收集了2731家A股上市公司的數(shù)據(jù)，采用百分制評價2018年上市公司質(zhì)量。結(jié)果顯示，上市公司總體質(zhì)量的中值比上年情況稍好，但財務質(zhì)量出現(xiàn)了比較明顯的下滑。

張躍文表示，上市公司總體質(zhì)量逐年略有提高，但質(zhì)量提高的速度很慢，且總體質(zhì)量水平不高。特別是在價值創(chuàng)造能力方面，從2018年開始，呈現(xiàn)下行趨勢。此外，財務質(zhì)量指標下行明顯。上市公司創(chuàng)新能力指標近年來的表現(xiàn)，也與高質(zhì)量發(fā)展的大目標不夠契合。

他提出，值得肯定的是上市公司在進行現(xiàn)金分紅方面的行為以及制度建設方面的變化?？傮w看，去年2731家被考察的公司中有2400余家公司在公司章程中寫入了詳細的現(xiàn)金分紅規(guī)劃；有2000余家公司進行了現(xiàn)金分紅，另外500多家公司盡管沒有進行分紅，但公司也解釋了原因并且獨立董事發(fā)表了獨立意見支持公司決策；有近2200家公司最近三年累計現(xiàn)金股利超過年均可分配利潤的30%。

為什么上市公司在現(xiàn)金分紅方面會做得這么好？張躍文表示，很重要的原因是監(jiān)管機構(gòu)有強制性規(guī)定。此外，國有企業(yè)主管部門對公司的鼓勵政策也有一些明確規(guī)則。“有明確規(guī)則的領域，上市公司做得都很好，比如現(xiàn)金分紅、信息披露方面。但是如果沒有強制性規(guī)定，上市公司可能就做得差一些。”

張躍文說，比如履行社會責任意識方面，2700余家公司只有不到700家發(fā)布了企業(yè)社會責任報告，沒有強制性規(guī)定時上市公司的行為就不夠規(guī)范。

“就上市公司目前的狀態(tài)來看，可能并不是得到的金融服務太少，而是得到的金融服務太多，上市公司可以以很低的成本獲得大量資金的支持。”張躍文建議，為提高上市公司質(zhì)量，一是要在發(fā)行上市的具體標準上應該結(jié)合市場分層的細化，對于上市公司在公司治理、內(nèi)部控制、信息披露、投資者保護等方面提出一些具體要求；二是應加強對上市公司的持續(xù)監(jiān)管，特別是對大股東的監(jiān)管；三是要繼續(xù)發(fā)揮監(jiān)管機構(gòu)和國有控股上市公司的引導帶動作用；四是應鼓勵和協(xié)助公眾投資者更好行使股東權(quán)利；最后是繼續(xù)加快改革退市制度。