4月CPI重回“1時(shí)代” 國債收益率升至兩年新高

債市調(diào)整仍在加劇。5月10日，10年期國債活躍券收益率漲至3.7%，創(chuàng)下兩年來新高。

國債期貨今日一度高開，在CPI數(shù)據(jù)發(fā)布后迅速轉(zhuǎn)跌，午后跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大。十年期國債期貨主力合約T1709跌0.43%；五年期國債期貨主力合約TF1706跌0.45%，連續(xù)九個(gè)交易日下跌，創(chuàng)2016年12月以來新低。

一位交易員在對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者透露，CPI數(shù)據(jù)不會(huì)對(duì)債市形成利空。在近日國債期貨連續(xù)陰跌的情況下，部分配置盤試圖進(jìn)場抄底，造成國債期貨一度高開。但在超出市場預(yù)期的CPI數(shù)據(jù)出爐后，債市進(jìn)一步遭遇重挫。

中國統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國4月CPI同比漲1.2%，重回“1時(shí)代”，增速超出預(yù)期，前值為0.9%；PPI增速降至6.4%，連續(xù)兩個(gè)月下滑，前值7.6%。

統(tǒng)計(jì)局表示，從環(huán)比看，CPI上漲主要是受非食品價(jià)格上漲的影響，同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾因素和新漲價(jià)因素均為0.6個(gè)百分點(diǎn)，扣除食品和能源的核心CPI同比上漲2.1%，比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，保持基本平穩(wěn)態(tài)勢(shì)；4月份PPI環(huán)比由升轉(zhuǎn)降，是去年7月份以來的首次下降。

華創(chuàng)證券研究員吉靈浩接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，非食品價(jià)格上漲是拉動(dòng)上月CPI上漲的主要?jiǎng)恿?，預(yù)計(jì)未來貨幣政策仍將保持中性偏緊。對(duì)于今天國債期貨大幅下跌，除了CPI數(shù)據(jù)出爐，午后資金面趨緊也是另外一方面原因。

公開市場方面，央行今日連續(xù)三日暫停后，重啟公開市場操作，此外還發(fā)放抵押補(bǔ)充貸款476億元。但由于今日有1900億逆回購到期，央行公開市場今日仍凈回籠800億。

中信證券明明認(rèn)為，CPI觸底反彈，重回“1時(shí)代”，隨二季度中后翹尾因素影響回升，CPI同比可能繼續(xù)溫和回升，但在下半年將出現(xiàn)回落，全年無明顯通脹壓力；PPI漲幅連續(xù)第二個(gè)月回落，地產(chǎn)周期步入尾聲導(dǎo)致本輪庫存周期基本結(jié)束，工業(yè)品價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)回落。對(duì)于債市而言，短期內(nèi)基本面對(duì)于債市的影響鈍性稍大，流動(dòng)性和監(jiān)管因素仍為需要密切關(guān)注的主要矛盾。

九州證券鄧海清表示，4月CPI的溫和回升以及PPI的高位回落，都將賦予政策層更強(qiáng)的信心去杠桿，投資者應(yīng)該警惕激進(jìn)化去杠桿導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)回落和金融市場動(dòng)蕩的疊加風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)何時(shí)能出現(xiàn)利率頂部，吉靈浩對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，很難判斷具體某一個(gè)利率水平為頂部、或者具體的某個(gè)時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)頂部。金融體系的監(jiān)管尚在自查階段，在當(dāng)前市場環(huán)境下監(jiān)管仍是債市和資金面的主要邏輯。