疫情“海嘯”籠罩全球股市 人民幣資產(chǎn)優(yōu)勢凸顯

疫情沖擊下，全球股市依舊驚魂未定。

過去一周，歐洲主要股市進一步下挫，美股頻頻上演暴漲暴跌。亞太股市表現(xiàn)則相對堅挺，A股表現(xiàn)尤為強勢。

在新冠肺炎疫情繼續(xù)在多國蔓延的情況下，全球股市是否會受到進一步影響？A股市場前景如何？近日多家機構(gòu)普遍認為，海外風(fēng)險不足以導(dǎo)致市場趨勢性下跌，并不應(yīng)持有悲觀態(tài)度；A股短期大概率以震蕩整固為主，但中長期趨勢依然向好。

　　全球股市驚魂未定

昨日，中東地區(qū)的沙特股市暴跌，沙特阿美破發(fā)，科威特KWSEMP指數(shù)盤中跌幅超過10%，觸發(fā)熔斷。

中東地區(qū)股市暴跌，受到歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國未能就原油生產(chǎn)政策達成一致消息的影響。不過，近期國際油價連續(xù)下挫背后的一個重要因素還是新冠肺炎疫情沖擊。

歐洲方面，德法英三國主要股指均顯著下挫，其中法國CAC40指數(shù)全周累計下跌3.22%。往前再推一個交易周，歐洲股市經(jīng)歷慘跌，上述三國主要股指均跌超10%。

美股方面，盡管三大股指上周都收漲，但卻上演近年少見的大波動，幾乎每個交易日都在“大蹦極”。連同此前的交易日，美股在最近半個月經(jīng)歷了全球金融風(fēng)暴后最為驚心動魄的一段時期，投資者情緒劇烈波動。

亞太股市近期整體相對抗跌，其中A股市場近期表現(xiàn)再次領(lǐng)先全球主要股指。A股上證指數(shù)上周累計上漲達5.35%，深證成指上漲5.48%。上周5個交易日，兩市日均成交額仍超過1萬億元，市場繼續(xù)保持相對活躍。

　　A股短期料震蕩整固

最近全球股市受到新冠肺炎疫情沖擊，歐洲尤為明顯。以意大利為例，該國目前新冠肺炎確診病例已超過6000例；3月1日，該國確診病例尚在1000例出頭。此外，法國、德國、西班牙等國確診病例也在快速增長。

為應(yīng)對疫情影響，全球多個國家和地區(qū)央行紛紛降息，釋放流動性。但海外疫情對包括A股在內(nèi)的全球股市的影響仍不容忽視。

海通證券荀玉根、鄭子勛最新策略觀點認為，經(jīng)歷前一周下跌后，A股最近一周再次上漲，有些指數(shù)創(chuàng)了2月4日以來新高。但是，海外疫情還在蔓延，歐美股市大幅波動，A股還將反復(fù)盤整，需保持耐心。

海通證券認為，海外疫情高峰可能在3月中下旬。海外疫情爆發(fā)對A股的影響主要體現(xiàn)為兩個方面：一是影響情緒。近年來A股外資占比提升使得A股與美股相關(guān)性增強，短期內(nèi)海外市場波動對A股資金面和情緒造成擾動。

二是影響全球經(jīng)濟進而影響A股基本面。經(jīng)合組織（OECD）3月2日發(fā)布的《全球經(jīng)濟展望報告》中，將2020年全球經(jīng)濟增速預(yù)期從新冠疫情暴發(fā)前的2.9%下調(diào)至2.4%，并表示如果疫情進一步惡化，全球經(jīng)濟增長預(yù)期可能會降至1.5%。IMF在1月預(yù)計2020年全球經(jīng)濟增長率為3.3%，3月4日表示2020年全球經(jīng)濟增長率將低于2019年的2.9%。

總的來看，海通證券認為，始于2019年初的牛市格局不變：牛熊周期輪回、企業(yè)利潤見底回升、資產(chǎn)配置偏向A股，疫情只影響階段性盈利。該機構(gòu)指出，2月4日以來市場上漲源于流動性充裕，目前海外疫情蔓延、國內(nèi)基本面數(shù)據(jù)較差，短期市場仍需盤整。

國泰君安策略團隊表示，中國疫情緩解、復(fù)工與政策對沖顯著優(yōu)于海外，人民幣資產(chǎn)更具比較優(yōu)勢。具體來看，國內(nèi)疫情已明顯控制，而歐美日韓等仍在擴散，此外，中國企業(yè)復(fù)工有序展開，經(jīng)濟動能正在修復(fù)。中國政策托底表態(tài)明確，且更有空間，有利提振北上資本信心。

光大證券認為，海外市場波動更多只是對A股運行形成短期擾動，核心還是要關(guān)注國內(nèi)的政策經(jīng)濟周期。一方面，接下來即將進入1～2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的密集披露期，許多領(lǐng)域數(shù)據(jù)下行的情況雖然市場已早有預(yù)期，但仍有部分領(lǐng)域可能出現(xiàn)低于市場預(yù)期的風(fēng)險。另一方面，需要進一步觀察政策寬松的取向和力度。近期DR007繼續(xù)下行反映市場流動性處于相對充裕狀態(tài)，但外圍環(huán)境變差導(dǎo)致國債利率大幅下行，而10年期AA-企業(yè)債所反映的風(fēng)險溢價出現(xiàn)上行。因此，光大證券認為，還需要關(guān)注復(fù)工率持續(xù)提升以后，市場流動性是否仍能保持充裕狀態(tài)，后續(xù)政策進一步寬松的力度對市場上行空間有重要影響。

光大證券認為，當前市場估值所隱含增長預(yù)期回升至5%上方，沒有過度低估或高估，只要前期提及的過度寬松被證偽以及滯脹加劇風(fēng)險未出現(xiàn)，逆周期調(diào)節(jié)仍將繼續(xù)進行，仍可繼續(xù)耐心持倉。海外風(fēng)險不足以導(dǎo)致市場趨勢性下跌，并不應(yīng)持有悲觀態(tài)度，外部擾動若導(dǎo)致大幅下跌仍是買進的機會。

申萬宏源策略團隊指出，海外疫情不是終結(jié)A股春季行情的因素，但客觀上，國內(nèi)外新冠肺炎疫情的確拖住了春季行情的節(jié)奏。展望4月后的市場，基本面上，業(yè)績驗證期到來，盈利預(yù)測開始體現(xiàn)疫情影響；政策面上，新冠肺炎疫情期間的臨時性政策可能有序退出。4月市場從春季躁動轉(zhuǎn)向震蕩市是大概率。國內(nèi)沒有明顯下行風(fēng)險的窗口可能還將持續(xù)一個月，且行且珍惜。

安信證券認為，預(yù)計A股市場在修復(fù)“黃金坑2.0”之后，短期大概率以震蕩整固為主。伴隨著全面復(fù)工后經(jīng)濟、盈利與政策的進一步明朗，整體看A股市場中期趨勢依然向好，因此這個階段如遇調(diào)整則是機會。由于海外等因素使得風(fēng)險偏好有所降低，近期優(yōu)先重點關(guān)注基本面硬核的優(yōu)質(zhì)公司，尤其是一季報強勢、今年景氣趨勢強勢，或者中期產(chǎn)業(yè)趨勢強勢的板塊。（記者 胡華雄）