攜程高管解讀財(cái)報(bào)：酒店住宿市場(chǎng)利潤(rùn)率非常健康

攜程網(wǎng)今天發(fā)布了截至2018年6月30日的第二季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，攜程網(wǎng)第二季度凈營(yíng)收為人民幣73億元（約合11億美元），與去年同期相比增長(zhǎng)13%，與上一季度相比增長(zhǎng)9%；不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）計(jì)算，攜程網(wǎng)第二季度歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)為人民幣11億元（約合1.68億美元），相比之下去年同期歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)為人民幣8.87億元。攜程網(wǎng)從2018年1月1日起采用了新的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，攜程董事長(zhǎng)梁建章、CEO孫潔和CFO王肖璠等公司高管出席了隨后舉行的財(cái)報(bào)電話會(huì)議，解讀財(cái)報(bào)要點(diǎn)，并回答分析師提問(wèn)。

以下即為本次電話會(huì)議分析師問(wèn)答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：

花旗銀行分析師艾麗西亞·雅普（Alicia Yap）：我的問(wèn)題關(guān)于中國(guó)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。許多投資者尤其是外國(guó)投資者擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度正在放緩。如果這種擔(dān)憂屬實(shí)，那請(qǐng)問(wèn)攜程會(huì)受到哪些影響？過(guò)去幾個(gè)月，攜程旗下哪項(xiàng)業(yè)務(wù)受到了中國(guó)消費(fèi)力疲軟的影響？如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)在明年進(jìn)一步惡化，攜程旗下哪項(xiàng)業(yè)務(wù)會(huì)受到最嚴(yán)重的沖擊？如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，那會(huì)對(duì)攜程利潤(rùn)率恢復(fù)或改善的速度帶來(lái)哪些影響？

梁建章：最近外界看衰中國(guó)經(jīng)濟(jì)的論調(diào)很多，但如果大家以長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看待這個(gè)問(wèn)題，那么會(huì)發(fā)現(xiàn)從長(zhǎng)期來(lái)講，中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景仍然非常光明。如果你看一看人均收入，中國(guó)仍然只相當(dāng)于發(fā)達(dá)國(guó)家的一小部分。另外，就人均能力而言，比如創(chuàng)新力和工業(yè)化，中國(guó)也低于發(fā)達(dá)國(guó)家。不過(guò)，中國(guó)卻遙遙領(lǐng)先于一些具有相同收入水平的發(fā)展中國(guó)家，比如泰國(guó)和巴西，中國(guó)比這些國(guó)家擁有更好的發(fā)展前景。

如果您認(rèn)為人均創(chuàng)新力和工業(yè)化水平對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)至關(guān)重要，那么中國(guó)將后勁十足。當(dāng)然，中國(guó)最近在出口方面也遇到了一些挫折，因?yàn)橄M(fèi)結(jié)果正在向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型，所以制造業(yè)發(fā)展速度放緩也是自然而然的事情。雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但各種消費(fèi)仍然與以前一樣呈現(xiàn)健康增長(zhǎng)，尤其是旅游業(yè)，作為高端服務(wù)行業(yè)之一，旅游業(yè)的表現(xiàn)將會(huì)超過(guò)其他行業(yè)。

今年到目前為止，整個(gè)旅游消費(fèi)并未出現(xiàn)大幅下滑，只是境外游因?yàn)閰R率問(wèn)題增長(zhǎng)速度略微放緩。但我們看到國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)仍然呈現(xiàn)非常健康的增長(zhǎng)，中國(guó)可能會(huì)繼續(xù)在高鐵等基礎(chǔ)設(shè)施方面展開(kāi)大規(guī)模投資。這對(duì)于我們的業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)絕對(duì)是一個(gè)利好消息，未來(lái)我們也會(huì)重點(diǎn)投資開(kāi)發(fā)這些產(chǎn)品，尤其是與國(guó)內(nèi)高品質(zhì)旅游服務(wù)及高端高鐵服務(wù)相關(guān)的產(chǎn)品。我認(rèn)為，我們會(huì)在這些領(lǐng)域看待巨大的潛力。因此，從總體上講，我們?nèi)匀粚?duì)全球旅游消費(fèi)非常有信心，而且增長(zhǎng)速度肯定會(huì)超過(guò)經(jīng)濟(jì)平均增速，而且我認(rèn)為整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速也將呈現(xiàn)健康增長(zhǎng)。

匯豐銀行分析師曾琪（Chi Tsang）：我的問(wèn)題關(guān)于酒店業(yè)務(wù)。首先，在國(guó)際酒店業(yè)務(wù)增長(zhǎng)方面，目前攜程看到了什么進(jìn)展，對(duì)公司利潤(rùn)率帶來(lái)哪些影響？我之所以提出這樣一個(gè)問(wèn)題，是因?yàn)槿绻覀兛磭?guó)際酒店業(yè)務(wù)，攜程目前正在開(kāi)拓這一市場(chǎng)，所以成本方面會(huì)更高，所以，我們?nèi)绾慰创龂?guó)際酒店業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率趨勢(shì)，隨著這項(xiàng)業(yè)務(wù)不斷發(fā)展壯大，會(huì)對(duì)攜程整個(gè)酒店業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率帶來(lái)怎樣的影響？另外，請(qǐng)問(wèn)攜程在低線城市的酒店利潤(rùn)率趨勢(shì)，相比中高端酒店業(yè)務(wù)，低端酒店的利潤(rùn)率應(yīng)該更低吧？

王肖璠：中國(guó)酒店住宿市場(chǎng)非常龐大，而且碎片化趨勢(shì)十分明顯，線上滲透率大概只有20%-25%。攜程是中國(guó)酒店領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，最為重要的是，我們也是這個(gè)行業(yè)唯一一家具有可持續(xù)利潤(rùn)的公司。至于攜程在中國(guó)酒店住宿市場(chǎng)的總體戰(zhàn)略，在中高端酒店市場(chǎng)，我們會(huì)繼續(xù)進(jìn)行投資，打造最全面的產(chǎn)品和服務(wù)，在國(guó)內(nèi)和國(guó)際酒店方面提供頗具競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格，我們會(huì)進(jìn)一步鞏固攜程在中高端酒店市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位。

例如，在境外旅游市場(chǎng)，攜程在境外酒店市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度繼續(xù)是行業(yè)平均增速的兩倍以上。第二季度，這項(xiàng)業(yè)務(wù)的同比增長(zhǎng)達(dá)到了40%。雖然攜程是境外酒店市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者，但在低端酒店市場(chǎng)，考慮到這是一個(gè)非常碎片化且輕資產(chǎn)的行業(yè)，攜程完全專注于流量市場(chǎng)份額增長(zhǎng)。在低端酒店市場(chǎng)，攜程仍然具有非常強(qiáng)勁的流量增長(zhǎng)，同比增速也達(dá)到了40%左右。

當(dāng)然了，低端酒店業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率肯定會(huì)會(huì)更低。但在高端酒店市場(chǎng)，尤其是最賺錢(qián)的境外市場(chǎng)，攜程也具有非常強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，而且低端業(yè)務(wù)與中高端業(yè)務(wù)相輔相成。得益于這種協(xié)同效應(yīng)，攜程酒店住宿市場(chǎng)的利潤(rùn)率非常健康。

大和證券分析師約翰·蔡（John Choi）：我的第一個(gè)問(wèn)題關(guān)于攜程低線城市滲透策略。攜程主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在三四線城市都有大量用戶，而且主要依靠線下進(jìn)行滲透。請(qǐng)問(wèn)從長(zhǎng)期來(lái)看，管理層將如何通過(guò)在線平臺(tái)來(lái)轉(zhuǎn)化低線城市用戶，以及這項(xiàng)業(yè)務(wù)將如何推動(dòng)攜程的利潤(rùn)率？第二個(gè)問(wèn)題關(guān)于天巡，管理層可否透露一下直接預(yù)訂對(duì)天巡收入的貢獻(xiàn)？

孫潔：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和海外市場(chǎng)都給我們帶來(lái)了巨大的發(fā)展機(jī)遇。首先，就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，正如梁總剛才所說(shuō)，中國(guó)人均GDP仍然偏低，而攜程在一線城市和沿海城市的表現(xiàn)非常好。隨著人均GDP的增長(zhǎng)，我們將進(jìn)一步向人均GDP增長(zhǎng)強(qiáng)勁的地區(qū)滲透。我們的戰(zhàn)略將體現(xiàn)在幾個(gè)方面。

首先，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁的城市，我們有選擇性地開(kāi)設(shè)了大概7000家線下門(mén)店。這些門(mén)店的選址非常好，都位于城市中心地帶。線下門(mén)店具有兩個(gè)功能。首先，在品牌傳播上，我們要確保這些門(mén)店能給當(dāng)?shù)厝藥?lái)非常好的品牌意識(shí)。其次，這些門(mén)店還將提供門(mén)類廣泛的產(chǎn)品，而攜程也是唯一一家可以同時(shí)上線和推廣16款產(chǎn)品的公司。

例如，用戶不僅可以通過(guò)攜程預(yù)訂附近機(jī)場(chǎng)的機(jī)票，還可以在預(yù)訂機(jī)票之后預(yù)訂酒店?；蛘哒f(shuō)，一旦暴風(fēng)雨來(lái)襲，攜程的系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)向他們推銷(xiāo)高鐵產(chǎn)品。對(duì)于接下來(lái)的5-10英里，我們還向用戶提供租車(chē)服務(wù)，以便讓選擇了飛機(jī)或高鐵的用戶順利回到家鄉(xiāng)。對(duì)于我們的用戶來(lái)說(shuō)，所有這一切都代表了極具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。這就是我們向低線城市滲透的戰(zhàn)略。

至于第二個(gè)關(guān)于海外城市的問(wèn)題，我們之前也討論過(guò)，天巡是一個(gè)非常出名的比價(jià)網(wǎng)站，我們可以將直接預(yù)訂服務(wù)灌輸?shù)剿麄兊钠脚_(tái)上。根據(jù)我們的觀察，到目前為止，天巡上面的用戶滿意度出現(xiàn)了大幅提升。因此，我們可以系統(tǒng)性地提高直接預(yù)訂銷(xiāo)售在天巡上的比重。從長(zhǎng)期來(lái)講，我們可以將這一比例提升至20%-30%，確保正在使用天巡的用戶可以在他們的平臺(tái)上無(wú)縫預(yù)訂產(chǎn)品，從而進(jìn)一步提升他們的顧客留存率、顧客回頭率以及早期穩(wěn)定性。因此，我們認(rèn)為攜程門(mén)類廣泛的產(chǎn)品服務(wù)以及強(qiáng)大的服務(wù)能力將可以賦能天巡。

德意志銀行分析師艾琳·鄧（Eileen Deng）：我的問(wèn)題同樣關(guān)于攜程海外業(yè)務(wù)。管理層可否詳細(xì)談一談未來(lái)的海外市場(chǎng)戰(zhàn)略，特別是怎樣應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者支出帶來(lái)的影響？Trip.com和天巡將如何抵消這種風(fēng)險(xiǎn)？可能的話，管理層能否透露整個(gè)海外業(yè)務(wù)的營(yíng)收貢獻(xiàn)？

孫潔：說(shuō)到海外業(yè)務(wù)，那些收入不菲的人群仍然有錢(qián)出國(guó)，而攜程定位的受眾是中高端收入群體。因此，相對(duì)而言，這部分用戶對(duì)匯率波動(dòng)更具彈性。我們將從幾個(gè)方面來(lái)進(jìn)一步加強(qiáng)我們的領(lǐng)先地位。首先，出國(guó)的第一步通常是從預(yù)訂國(guó)際機(jī)票開(kāi)始，而國(guó)際機(jī)票業(yè)務(wù)向來(lái)是我們的強(qiáng)項(xiàng)，因?yàn)槲覀兊钠脚_(tái)將全球航空公司與乘客聯(lián)系在一起，讓我們可以提供最好的引擎來(lái)幫助用戶計(jì)算費(fèi)用、轉(zhuǎn)機(jī)時(shí)間以及具體價(jià)格。

正因?yàn)槿绱耍覀冊(cè)趪?guó)際旅游市場(chǎng)增長(zhǎng)非常強(qiáng)勁，在機(jī)票預(yù)訂方面，已成為第一選擇，優(yōu)于全球范圍內(nèi)其他任何一家公司。其次，由于對(duì)天巡的投資，而這家公司又在歐洲乃至全世界都擁有巨大的品牌影響力，這讓我們可以接觸到全世界的用戶。這樣一來(lái)，我們不僅可以很好地服務(wù)于中國(guó)用戶，還能服務(wù)于對(duì)國(guó)際機(jī)票有需求的海外客戶。

第三，攜程產(chǎn)品服務(wù)的獨(dú)特之處是門(mén)類廣泛。我們之前就說(shuō)過(guò)，攜程不僅可以提供機(jī)票和酒店預(yù)訂，而且還向顧客提供旅行中所需要的一切東西。例如，我們出售當(dāng)?shù)鼐包c(diǎn)門(mén)票，還有租車(chē)服務(wù)，可以去酒店接上客人，將他們送至目的地。對(duì)于預(yù)訂產(chǎn)品的用戶來(lái)說(shuō)，整個(gè)旅程都可以在攜程上面完成。舉例來(lái)說(shuō)，如果航班延誤，我們的系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)通知他們的司機(jī)以及他們的服務(wù)提供商。

因此，只要用戶在旅途中使用攜程產(chǎn)品，我們希望確保他們安枕無(wú)憂。最近，世界上發(fā)生了許多令人意想不到的意外事件。例如，某個(gè)地方發(fā)生了地震，我們的團(tuán)隊(duì)就可以聯(lián)系到顧客，將他們帶回國(guó)，前提是他們選擇了攜程SOS項(xiàng)目。向用戶提供全面的服務(wù)和產(chǎn)品，對(duì)我們的顧客來(lái)說(shuō)非常重要。海外業(yè)務(wù)營(yíng)收一開(kāi)始只有零，現(xiàn)在在攜程營(yíng)收的比例占到25%-33%左右。

王肖璠：海外酒店住宿業(yè)務(wù)收入在攜程住宿業(yè)務(wù)營(yíng)收中的占比約為20%-25%，國(guó)際機(jī)票收入在攜程機(jī)票總營(yíng)收中的占比介于40%-50%之間。在旅游度假業(yè)務(wù)中，我們的大部分收入都來(lái)自于海外旅游。我認(rèn)為我們具有非常一致的發(fā)展策略，這種策略讓攜程的發(fā)展速度快于行業(yè)平均速度，尤其是在競(jìng)爭(zhēng)不太激烈的境外旅游市場(chǎng)。

過(guò)去幾年，攜程的增長(zhǎng)速度是行業(yè)平均增速的兩倍或三倍，我們會(huì)延續(xù)這種增長(zhǎng)趨勢(shì)。特別是，在全行業(yè)出現(xiàn)調(diào)整或是發(fā)展速度放緩的情況下，行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者也將迎來(lái)快速實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額增長(zhǎng)的最佳機(jī)遇。

麥格理資本分析師溫迪·黃（Wendy Huang）：這個(gè)季度攜程毛利率進(jìn)一步下滑至80%，請(qǐng)問(wèn)毛利率見(jiàn)底了嗎？考慮到匯率以及攜程正在做的幾個(gè)新項(xiàng)目，這會(huì)對(duì)毛利率帶來(lái)哪些影響？另外，攜程推出了許多新項(xiàng)目來(lái)改善用戶體驗(yàn)，請(qǐng)問(wèn)攜程此舉更多是出于競(jìng)爭(zhēng)壓力呢，還是因?yàn)楸O(jiān)管加強(qiáng)后帶來(lái)的長(zhǎng)期影響？攜程為何在這個(gè)節(jié)骨眼中推出這么多提高用戶體驗(yàn)的服務(wù)呢？是否會(huì)對(duì)攜程長(zhǎng)期的利潤(rùn)率帶來(lái)壓力？最后，可否介紹一下攜程不同業(yè)務(wù)線第三季度業(yè)績(jī)預(yù)期？

孫潔：毛利率下滑有以下幾個(gè)原因。第一個(gè)原因是機(jī)票業(yè)務(wù)營(yíng)收調(diào)整帶來(lái)的影響，這也對(duì)利潤(rùn)率造成沖擊。第二個(gè)原因是，我們開(kāi)設(shè)了多家海外中心，旨在向天巡直接預(yù)訂顧客以及Trip.com平臺(tái)上的海外顧客提供更好的本地服務(wù)。

最后、也是最重要的一個(gè)原因是，梁總在上次電話會(huì)議上強(qiáng)調(diào)的攜程以客戶為中心的經(jīng)營(yíng)理念。我們一直在努力執(zhí)行這種戰(zhàn)略，進(jìn)一步改善攜程業(yè)務(wù)的每個(gè)環(huán)節(jié)。例如，如果顧客簽證被拒，我們會(huì)全款退還相關(guān)機(jī)票費(fèi)用；一旦航班延誤或取消，我們免收顧客第一晚酒店預(yù)訂費(fèi)用。

無(wú)論機(jī)票改簽或是取消，我們都不會(huì)向分銷(xiāo)商收取任何服務(wù)費(fèi)用。我們的服務(wù)團(tuán)隊(duì)和技術(shù)團(tuán)隊(duì)一直在不懈努力，確保我們的顧客擁有最好的服務(wù)體驗(yàn)。所有這些行動(dòng)會(huì)對(duì)攜程毛利率帶來(lái)短期影響。不過(guò)，我們堅(jiān)信從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度講，只要公司能給顧客創(chuàng)造最大的價(jià)值，就能為公司市場(chǎng)份額的不斷增加奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。例如，攜程AI聊天機(jī)器人可以幫助我們解決70%-75%的售后服務(wù)。

現(xiàn)在，我們擁有清晰的愿景和信心，以最具成本效益的方式成為世界旅游業(yè)的最佳服務(wù)提供商。盡管毛利率存在短期壓力，但在接下來(lái)的幾個(gè)季度，我們認(rèn)為我們的毛利率將穩(wěn)定在80%左右。我們將一如既往地不斷提高所有業(yè)務(wù)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)效率，并不斷提高運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率。謝謝。

至于第三季度業(yè)績(jī)預(yù)期，我們預(yù)計(jì)當(dāng)季凈收入同比增長(zhǎng)再次回到13%至18%，與第二季度相比得到持續(xù)改善。不過(guò)，我們?cè)谟脩粼鲩L(zhǎng)方面仍然面臨很大的挑戰(zhàn)，因?yàn)槿ツ甑谌径鹊幕鶖?shù)太高了。

但負(fù)面影響在今年第四季度逐漸減少。就每個(gè)業(yè)務(wù)線而言，我們預(yù)計(jì)第三季度酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)營(yíng)收將同比增長(zhǎng)約20%至25%，交通票務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收將同比增長(zhǎng)約5%至10%。旅游度假業(yè)務(wù)營(yíng)收將持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)率約為20%至25%。商旅管理業(yè)務(wù)營(yíng)收將增長(zhǎng)約25%至30%。因此，第三季度攜程總營(yíng)收將增長(zhǎng)13%至18%。我認(rèn)為現(xiàn)在提供全年指導(dǎo)性預(yù)期可能還為時(shí)尚早，但由于去年第四季度這個(gè)相對(duì)較低的基數(shù)，我們認(rèn)為我們的增長(zhǎng)勢(shì)頭會(huì)有所增加。

八六證券分析師林娟（Juan Lin）：我的問(wèn)題關(guān)于交通票務(wù)業(yè)務(wù)，您們剛才提到國(guó)際機(jī)票預(yù)訂收入占到公司機(jī)票業(yè)務(wù)總營(yíng)收的近50%，請(qǐng)問(wèn)這一數(shù)字包括天巡的嗎？第二季度國(guó)內(nèi)機(jī)票業(yè)務(wù)收入的同比下滑速度似乎比第一季度快，請(qǐng)問(wèn)這項(xiàng)業(yè)務(wù)在預(yù)訂量和營(yíng)收增長(zhǎng)方面在未來(lái)幾個(gè)季度的趨勢(shì)？在境外機(jī)票預(yù)訂收入增長(zhǎng)中，Trip.com做出了多大貢獻(xiàn)？

王肖璠：是的，就國(guó)內(nèi)機(jī)票業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)軌跡而言，攜程仍然在獲得市場(chǎng)份額，并且在數(shù)量方面有非常健康的增長(zhǎng)。當(dāng)然，由于此次調(diào)整，攜程機(jī)票平均收入受到負(fù)面影響。但我認(rèn)為這一收入已經(jīng)穩(wěn)定。國(guó)際機(jī)票貢獻(xiàn)的近50%來(lái)自收入貢獻(xiàn)，因?yàn)闄C(jī)票平均收入要高于國(guó)內(nèi)機(jī)票。因此，預(yù)訂量的貢獻(xiàn)仍然相對(duì)較低，但我們的Trip.com以及出境游國(guó)際機(jī)票繼續(xù)非常強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，并在市場(chǎng)上占據(jù)了很大的市場(chǎng)份額。

八六證券分析師林娟（Juan Lin）：請(qǐng)問(wèn)50%的收入貢獻(xiàn)包括天巡嗎？

王肖璠：不包括，這只是攜程的數(shù)字。

中金國(guó)際（CICC）分析師娜塔莉·吳（Natalie Wu）：我的問(wèn)題關(guān)于酒店行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。攜程的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一直試圖將酒店業(yè)務(wù)從低端轉(zhuǎn)移到中高端。我想知道的是，攜程如何看待這一問(wèn)題，以及攜程捍衛(wèi)市場(chǎng)領(lǐng)先地位的策略是什么？

孫潔：是的，所以對(duì)于攜程而言，我們的優(yōu)勢(shì)在于中高端酒店，所以我們?cè)谶@些酒店的預(yù)訂量將帶來(lái)大量的銷(xiāo)量，而且我們看到非常健康的增長(zhǎng)，特別是在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩以及人民幣貶值的情況下——我們剛才也討論了這一問(wèn)題——我們看到攜程團(tuán)隊(duì)仍然展現(xiàn)了在這一領(lǐng)域獲得市場(chǎng)份額的力量。

其次，在低線城市，我們的目標(biāo)是增加市場(chǎng)份額，因此我們非常愿意降低價(jià)格以獲得市場(chǎng)份額并在城市中展示我們的品牌影響力，這通常是攜程沒(méi)有觸及的。因此，我們通過(guò)積極爭(zhēng)取三四線城市的市場(chǎng)份額，積極進(jìn)入低端市場(chǎng)。到目前為止，我們?cè)谶@兩個(gè)方面都看到了銷(xiāo)量的強(qiáng)勁增長(zhǎng)以及收入增長(zhǎng)，我們將在這兩個(gè)領(lǐng)域保持這一發(fā)展勢(shì)頭。

巴克萊銀行分析師格雷戈里·趙（Gregory Zhao）：我的問(wèn)題關(guān)于匯率波動(dòng)帶來(lái)的不利因素。正如管理層在陳述環(huán)節(jié)中提到的那樣，攜程出境業(yè)務(wù)看起來(lái)非常穩(wěn)健。所以，我只想了解一下人民幣貶值的影響以及對(duì)出境旅行需求的不利影響。此外，您們能否詳細(xì)談一談中長(zhǎng)期營(yíng)收增長(zhǎng)和利潤(rùn)率增長(zhǎng)趨勢(shì)？

孫潔：是的，出境游代表了中高端消費(fèi)者的需求。攜程在這一領(lǐng)域始終非常強(qiáng)大。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)哪怕是一點(diǎn)點(diǎn)的波動(dòng)時(shí)，這都是我們獲得更多市場(chǎng)份額的最佳時(shí)機(jī)，因?yàn)橄鄬?duì)而言，我們的客戶更具彈性。其次，我們的服務(wù)每年都在增強(qiáng)。因此，每逢市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟時(shí)，我們都能在爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額時(shí)脫穎而出。

王肖璠：是的，就中長(zhǎng)期而言，我們與之前的長(zhǎng)期指導(dǎo)性預(yù)期是一致的。也就是說(shuō)，到2020年，攜程總GMV將達(dá)到大約1.2萬(wàn)億元人民幣。隨著運(yùn)營(yíng)效率的不斷提高，我們認(rèn)為不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，攜程運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率將重回20%至30%的水平。

奧本海默分析師基德·凱利（Jed Kelly）：管理層可否介紹一下本季度國(guó)內(nèi)交通票務(wù)預(yù)訂量相比行業(yè)平均增速的情況？另外，不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，攜程第三季度運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)是多少？

王肖璠：當(dāng)然。我們的發(fā)展依舊存于非常早期的階段。因此，在目前這個(gè)階段，我們?nèi)詫⑼耆P(guān)注市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)。不僅是交通票務(wù)業(yè)務(wù)，也涵蓋攜程旗下所有業(yè)務(wù)項(xiàng)目。我們的增長(zhǎng)率至少會(huì)達(dá)到行業(yè)平均增速的兩倍。至于第三季度利潤(rùn)指導(dǎo)性預(yù)期，我們預(yù)計(jì)不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，第三季度運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)將在人民幣18億元至人民幣19億元之間，這意味著不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率約為20%。