保險新規(guī)關(guān)上潘多拉“魔盒” 萬能險理財功能遭限

自寶能舉牌萬科開始，萬能險作為股權(quán)之爭“利器”是否存在較大風(fēng)險，各方眾說紛紜；如今，隨著中國保監(jiān)會連發(fā)兩份通知，包括萬能險在內(nèi)的人身險產(chǎn)品面臨監(jiān)管升級。

文件出臺后，相關(guān)保險舉牌概念股并沒有明顯震蕩，A股在9月7日也呈現(xiàn)沖高回落走勢，成交明顯回升，重上5600億大關(guān)。在業(yè)內(nèi)人士看來，相關(guān)文件對A股整體以及舉牌概念股影響有限，相關(guān)影響早已經(jīng)在之前被市場消化。

中國保監(jiān)會日前印發(fā)了《中國保監(jiān)會關(guān)于強(qiáng)化人身保險產(chǎn)品監(jiān)管工作的通知》、《中國保監(jiān)會關(guān)于進(jìn)一步完善人身保險精算制度有關(guān)事項的通知》（下稱“新規(guī)”），進(jìn)一步提升萬能險等人身險產(chǎn)品的保險保障功能，似乎有意為萬能險關(guān)上潘多拉“魔盒”。

新規(guī)對于萬能險做出了許多限定，其中有兩點值得關(guān)注：一是人身險費率市場化改革中將保險金額與保費或賬戶價值的最低比例要求由105%提高至120%；其次，新規(guī)將萬能險責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率上限下調(diào)0.5個百分點至3%。

國信證券(行情002736,買入)分析師陳福稱，提高保險金額與累計已交保費或賬戶價值的比例，增加保單保障功能屬性。保險產(chǎn)品功能屬性可以分為保障功能和理財功能，與國外萬能險在兩種屬性上相對均衡的體現(xiàn)不同，國內(nèi)資產(chǎn)驅(qū)動型險企的萬能險更加傾向于理財功能，實際提供保障不足，而提升保險金額與累計已交保費或賬戶價值的比例目的即在于強(qiáng)化保單的保障屬性。

上海某保險資管人士向《第一財經(jīng)日報》記者表示，短期產(chǎn)品續(xù)接不上的話，保險資金可能會降低一定倉位，這對相關(guān)股票肯定有沖擊；不過這次監(jiān)管加強(qiáng)在市場預(yù)期以內(nèi)，因為之前早有“吹風(fēng)”，相關(guān)保險舉牌股已經(jīng)基本調(diào)整到位，再下跌空間不大，影響基本已經(jīng)被市場消化，投資者無需過分擔(dān)憂；最近A股成交回升，PPP概念持續(xù)性較強(qiáng)，都說明市場整體保持了一定的做多熱情。

該人士認(rèn)為，文件也給保險公司留了足夠的退路，讓他們能夠逐步轉(zhuǎn)型，情況跟此前的銀行理財新規(guī)也有類似之處。此前，不少保險公司某些產(chǎn)品支付給投保人成本在4%和5%之間，有些產(chǎn)品甚至更高，再加上渠道成本，總成本最少在7%以上，但市場很難找到7%以上的收益產(chǎn)品，所以不匹配的情況確實存在；監(jiān)管更嚴(yán)格后，大的公司可能撐得過去，但中小保險公司就不一定。

針對新規(guī)對于市場的影響，海通證券(行情600837,買入)表示，行業(yè)保費與投資規(guī)模將下降。新規(guī)明確，不符合要求的保險產(chǎn)品在2017年4月1日前全部停售。受規(guī)模限制與結(jié)算利率下降的影響，中短存續(xù)期產(chǎn)品規(guī)模明年將顯著下降。監(jiān)管層的預(yù)期是，萬能險等人身險產(chǎn)品定價利率和負(fù)債成本將逐步回落，產(chǎn)品激進(jìn)定價和高結(jié)算利率行為將受到顯著遏制，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將逐步優(yōu)化，保險公司盈利能力、風(fēng)險防范能力和可持續(xù)發(fā)展能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。