破解PPP融資落地難 保監(jiān)會多措并舉推動險資投資

保險資金“輸血”地方基建、馳援實體經(jīng)濟(jì)的路徑正在不斷拓寬。保監(jiān)會5日發(fā)布《關(guān)于保險資金投資政府和社會資本合作項目有關(guān)事項的通知》（以下簡稱《通知》），多措并舉推動保險資金參與政府與社會資本合作（PPP）項目投資，在一定程度上將有利于破解目前PPP融資項目多數(shù)落地難的問題。

在明確政策支持的同時，考慮到PPP項目尚在創(chuàng)新探索階段，從而對保險機(jī)構(gòu)的項目審查、風(fēng)險管理、投后監(jiān)督提出較大挑戰(zhàn)，因此《通知》也著重加強(qiáng)了風(fēng)險管控，通過控制住PPP項目的風(fēng)險底線，來防范投資風(fēng)險。

明確政策支持 創(chuàng)新投資方式

作為對接實體經(jīng)濟(jì)最主要的機(jī)構(gòu)投資者之一，近年來保險機(jī)構(gòu)一直積極投身于基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)項目。據(jù)保監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2017年3月末，保險資金累計通過債權(quán)投資計劃、股權(quán)基金、信托等形式，直接投資國家重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及民生工程，累計金額超過4萬億元。

更值得關(guān)注的是數(shù)據(jù)之外的變化。保監(jiān)會去年7月修訂發(fā)布的《保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項目管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》），為保險資金通過基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃參與PPP項目投資打開了政策空間。這標(biāo)志著，保險機(jī)構(gòu)可以更多元的創(chuàng)新模式來參與到基建項目投資中，PPP將成為保險資金在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下支持地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重大創(chuàng)新。

政策空間打開之后，《通知》的出臺，旨在進(jìn)一步明確相關(guān)具體事項，推動保險資金參與PPP項目投資。據(jù)記者了解，PPP項目公司作為特殊目的載體，沒有經(jīng)營歷史，融資模式和風(fēng)險點與成熟企業(yè)有實質(zhì)差異，融資面臨較多困難。而《通知》針對PPP項目公司融資特點，給予了充分的政策創(chuàng)新支持。

一是拓寬投資渠道，明確保險資金可以通過基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃形式，向PPP項目公司提供融資；二是創(chuàng)新投資方式，除債權(quán)、股權(quán)方式外，還可以采取股債結(jié)合等創(chuàng)新方式，滿足PPP項目公司的融資需求；三是完善監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，取消對作為特殊目的載體的PPP項目公司的主體資質(zhì)、信用增級等方面的硬性要求，交給市場主體自主把握；四是建立綠色通道，對符合“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶、脫貧攻堅和雄安新區(qū)等國家發(fā)展發(fā)展戰(zhàn)略的PPP項目，建立專門的業(yè)務(wù)受理及注冊綠色通道，提高運作效率。

加強(qiáng)風(fēng)險管控 完善退出機(jī)制

由于保險業(yè)在一些創(chuàng)新投資方式上還未能形成成熟模式，尤其是PPP模式下的投資期限更長，風(fēng)控環(huán)節(jié)更多，這意味著，在投資渠道拓寬的同時，對保險機(jī)構(gòu)的項目審查、風(fēng)險管理、投后監(jiān)督也提出了更高要求。

基于此，《通知》通過三道防線著重加強(qiáng)了風(fēng)險管控。第一道防線是，明確對PPP項目、主要社會資本方和政府方提出了監(jiān)管要求，從而保障項目合法合規(guī)，控制項目建設(shè)和運營風(fēng)險。

比如，《通知》要求，投資計劃投資的PPP項目，除滿足《管理辦法》的有關(guān)規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合以下條件：屬于國家級或省級重點項目，已履行審批、核準(zhǔn)、備案手續(xù)和PPP實施方案審查審批程序，并納入國家發(fā)展改革委PPP項目庫或財政部全國PPP綜合信息平臺項目庫；承擔(dān)項目建設(shè)或運營管理責(zé)任的主要社會資本方為行業(yè)龍頭企業(yè)，主體信用評級不低于AA+，最近兩年在境內(nèi)市場公開發(fā)行過債券；PPP項目合同的簽約政府方為地市級（含）以上政府或其授權(quán)的機(jī)構(gòu)，PPP項目合同中約定的財政支出責(zé)任已納入年度財政預(yù)算和中期財政規(guī)劃，所處區(qū)域金融環(huán)境和信用環(huán)境良好，政府負(fù)債水平較低；建立了合理的投資回報機(jī)制，預(yù)期能夠產(chǎn)生持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，社會效益良好。

第二道防線是，強(qiáng)化投資計劃管理，明確受托人管理職責(zé)，把風(fēng)險管理責(zé)任交給市場主體，并完善保險資金退出機(jī)制，防止保險資金承擔(dān)最終接盤風(fēng)險；第三道防線是，建立外部專家風(fēng)險評審機(jī)制和監(jiān)管聯(lián)動機(jī)制，充分揭示、披露和監(jiān)測投資風(fēng)險。

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，2014年至2017年3月，全國已公布中標(biāo)社會資本的PPP項目2500多個，總投資規(guī)模達(dá)4.2萬億元。但由于投資規(guī)模大、期限長、項目公司主體信用不足等制約，很多項目面臨融資落地難的問題。

《通知》的出臺，為保險資金參與PPP項目投資提供了有效路徑，有利于解決PPP項目公司融資難的瓶頸制約，支持PPP項目的持續(xù)推進(jìn)。再一次發(fā)揮了保險資金作為長期資金的優(yōu)勢，進(jìn)一步支持了實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

與此同時，《通知》也滿足了保險資金的配置需求，實現(xiàn)了行業(yè)效益和實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的雙贏。在業(yè)內(nèi)人士看來，PPP項目具有較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流，也能為保險行業(yè)提供優(yōu)質(zhì)配置資產(chǎn)。

據(jù)了解，下一步，保監(jiān)會將進(jìn)一步完善相關(guān)的投資比例、償付能力等配套監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，推動相關(guān)PPP政策更好地發(fā)揮效果。